大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到(dào)同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗jīng)济(jì)增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)季报业绩(jì)；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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