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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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